Опасностите от огромните облигационни холдинги на Фед

Федералният запас е зает с колосална промяна на финансовата стопанска система. И въпреки всичко надали някой вижда.

Това, което прави, е като да разхождате стадо слонове през центъра на Манхатън, без да притегляте доста внимание. Това се случваше в Ню Йорк в дребните часове – когато циркът пристигна в града и слоновете се разхождаха по мостовете на града и през тунелите му до Медисън Скуеър Гардън.

I Не приказвам за решенията на Фед по отношение на краткосрочните лихвени проценти, които стават заглавия, когато централната банка заседава, както стана в сряда. Федералният запас резервира тези лихвени проценти постоянни — и относително високи — на към 5,33 %, в разочароваща борба за преодоляване на инфлацията. Проект на Фед, прочут като количествено стягане - Q.T. на малко. Това се отнася до намаляването на съкровищните облигации и обезпечените с ипотека скъпи бумаги от Фед в големия му баланс.

сподели в сряда, че ще стартира да забавя темпото на това редуциране на активи през юни до 60 милиарда $ на месец от най-много понижение с 95 милиарда $ на месец. Това не е продажба на скъпи бумаги, а единствено безшумно елиминиране на някои, до момента в който стават зрели, без реинвестиране на приходите.

Те може да наподобяват като огромни цифри. И въпреки всичко на сравнителна база те са оскъдни.

Вземете поради, че активите на централната банка доближиха своя връх преди две години от съвсем 9 трилиона $. Тази сума е почти една трета от всички артикули и услуги - брутния вътрешен артикул - създадени в Съединените щати за една година. Сега, след доста деликатни старания, Федералният запас понижи тази обща сума до към $7,4 трилиона.

Да, той отстрани към $1,6 трилиона от своята хазна. Но даже след две години на количествено стягане, количеството облигации и скъпи бумаги, които Фед към момента държи, е голямо.

Това са умопомрачителни неща, само че главно схващане на количественото стягане е значимо заради няколко аргументи:

Това е по този начин, тъй като Фед също увеличи лихвените проценти, които се движат в противоположна посока на цените на облигациите. Със личните си политики Фед понижи цената на активите си. И до момента си е нанесла загуби от над 133,3 милиарда $.

За разлика от Silicon Valley Bank, която стана неплатежоспособна предходната година, Федералният запас може да преживее хартиени загуби – само че не може да помогне на държавното управление на Съединени американски щати да понижи зашеметяващите дефицити.

Бен С. Бернанке беше ръководител. След колапса на Lehman Brothers през септември 2008 година стопанската система и пазарите се сринаха. Опитвайки се незабавно да подтиква стопанската система, Фед намали лихвените проценти до съвсем нула, само че това не беше задоволително.

Това бяха обезверени времена и Фед импровизира. Разширявайки програмата, която Централната банка на Япония стартира през 2001 година, Фед стартира широкомащабно изкупуване на съкровищни ​​облигации и обезпечени с ипотека скъпи бумаги.

Идеята, както сподели господин. Бернанке сподели в книгата си „ Паричната политика на 21-ви век “ е „ да повлияе на решенията на частния бранш, които нормално не зависят директно от доходността на държавните облигации “. Федералният запас, добави той, „ чака, че по-ниските доходности на пазара на съкровищни ​​книжа ще доведат до по-ниски доходности другаде – да вземем за пример на жилищни и търговски ипотеки и корпоративни облигации. “

В допълнение, политиците на Фед чакаха, че „ по-ниските дълготрайни лихвени проценти в частния бранш би трябвало да подтикват бизнес вложенията и потребителските разноски за нови коли и къщи “, сподели господин Бернанке. „ По-ниските дълготрайни лихвени проценти също биха повишили цените на други финансови активи, като да вземем за пример акции, и биха отслабили $, облекчавайки финансовите условия в по-широк проект. “

Всички от тези неща се случиха.

Но това, което стартира като краткотрайно средство, се трансформира в постоянна част от инструментариума на Фед, подобен, който Фед е употребявал прекомерно постоянно, споделят някои икономисти.

Февруари 2010 година, в изказване пред Комисията по финансови услуги на Камарата на представителите, господин Бернанке сподели: „ Федералният запас чака, че в последна сметка ще се върне към оперативна рамка с доста по-ниски аварийни салда от сегашните. “ Изявлението му беше наречено „ Стратегията за излизане на Федералния запас “.

Но Фед в никакъв случай не излезе от тактиката си за количествено облекчение. Всъщност записите на Фед демонстрират, че когато господин Бернанке свидетелства през 2010 година за възможен завършек на количествените облекчения, салдото на централната банка е съдържал по-малко от 2,3 трилиона $ активи. Четиринадесет години по-късно Федералният запас държи повече от три пъти повече, даже след най-амбициозния кръг на „ стягане “ до момента.

Защо стягане Трудно ли е

Случиха се рецесии, стопанската система се поколеба и Федералният запас се зае с голям брой кръгове на количествено облекчение при господин Бернанке и неговите наследници Джанет Л. Йелън и Джеръм Х. Пауъл, актуалният ръководител на Фед.

отчетът през април на група от Федералната аварийна банка на Ню Йорк предвижда, че даже при продължаващо количествено стягане, активите в общия баланс на Фед няма да паднат под 6 трилиона $ през идващите няколко години — и по-късно още веднъж стартират да се повишават.

В предишното, когато Федералният запас даже загатна, че може бързо да се откаже от активи, финансовите пазари се огънаха. На конференция в сряда господин Пауъл загатна за напъните за количествено стягане през 2019 година, които доведоха до безпорядък на паричните пазари – и превръщане на централната банка. Федералният запас в този момент забавя така и така величествения ритъм на понижаване на салдото тъкмо „ с цел да не докара до финансови разтърсвания, както направи последния път “, сподели той.

Просто казано, салдото на Фед има активи от едната страна и пасиви от другата — и те би трябвало да се балансират. Когато купува активи, основава банкови запаси от нищото и заплаща на банките да държат тези запаси подадени във Фед. Резервите са налични както за незабавни случаи, по този начин и за рутинни интервенции. В интервали на количествено стягане, като този, както активите, по този начин и запасите се свиват - и това от време на време предизвиква огромни разбърквания.

Досега в този кръг Фед има управляваше процеса ловко. Едва ли някой е забелязал, че източва повече от един трилион $ от финансовата система. И въпреки всичко, концентрирайки толкоз доста финансова огнева мощност в личните си ръце, Федералният запас може да подсигурява, че капацитетът за огромни прояви и даже по-лошо постоянно ще съществува.